【观策·论市】首批浮动费率基金申报，4月金融数据有何影响。首批26家管理人在公募改革方案落地后正式上报新模式浮动费率基金证券配资网站，均为全市场选股的基金，主要对标主流宽基指数，标志着费率改革进入实操阶段。随着头部机构产品落地，头部机构的示范效应带动下，浮动费率基金有望成为主动权益类产品主流。4月社融同比明显多增，虽然融资结构欠佳，实体融资需求不足，但随着财政政策持续积极发力、靠前发力，财政资金投放形成项目落地将带来需求增长，并且从历史看，社融总量增速达到类当前高水平后，A股表现基本不差，且多有震荡上行。4月央行“对其他金融性公司债权”明显增加，或与给汇金提供流动性支持有关，未来中央汇金将继续发挥市场压舱石的作用，在市场出现大幅波动的时候及时维稳，这意味着，A股下行风险可控，底部有支撑，待短期获利流出压力释放后，A股有望重回震荡上行。
【复盘·内观】本周A股市场整体表现较好，主要原因为：（1）中美经贸高层会谈成果超市场预期，关税战阶段性缓和有力提振市场风偏；（2）海外市场悉数反弹，其中日股、美股均已收复关税战跌幅；（3）地缘政治局势阶段性缓和，如印巴停火、俄乌谈判等，为市场创造稳定的外部环境；（4）公募新规即将落地，部分投资者抢先布局银行、券商等金融方向，推动指数上行。
【中观·景气】4月汽车产销稳健增长，装载机销量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）政策效应持续显现，汽车产销稳健增长，需求端修复斜率好于供给端，汽车“四化”持续推进，新能源车表现亮眼；2）TMT持续高景气，DDR4价格上行，4月集成电路进、出口金额同比增幅扩大, 3月软件产业利润总额累计同比增幅扩大；3）4月各类装载机销量同比增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的化工、汽车、工程机械、半导体、计算机、电力等。
【资金·众寡】ETF净赎回，基金发行规模回落。融资资金前四个交易日合计净流入42.9亿元；新成立偏股类公募基金47.4亿份，较前期下降13.4亿份；ETF净赎回，对应净流出274.1亿元。融资资金净买入国防军工、机械设备、通信等；军工ETF申购较多，医药ETF赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模下降。
【主题·风向】阿里发布系列大模型Qwen3.0，整体素质赶超Deepseek-R1。4月29日凌晨，阿里一次性开源了多达 8 款混合推理模型—全新的Qwen系列3大模型，在性能上全面逼近 OpenAI、Google 等闭源大模型，以及超越了开源大模型 DeepSeek R1，堪称当前最强的开源模型之一。
【数据·估值】本周整体A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为15.1，处于历史估值水平的50.0%分位数。本周指数估值多数上涨，其中，美容护理、汽车和商贸零售估值涨幅居前，计算机、电子、社会服务估值跌幅居前。
风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面证券配资网站，海外政策超预期收紧。
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